本文不是严谨的投资分析，更不可当作投资建议，仅仅是我的课程论文，放在此处备份，以提供参考。投资有风险，投资需谨慎。务必注意分析的时效性。

关键词：持续破圈 多元化 影视 视频平台

基本面分析

宏观经济分析

政策因素

哔哩哔哩作为中国年轻一代的标志性品牌及领先的视频社区，受益于国家对文化创意产业的支持和鼓励。

哔哩哔哩在2020年3月28日在美国纳斯达克全球精选市场上市，代码为“BILI”，在2021年3月29日在香港联合交易所完成双重主要上市，代码为“9626”。这体现了哔哩哔哩在国际资本市场的认可和影响力。

哔哩哔哩在环境、社会及治理（ESG）方面做出了一系列努力，包括推动绿色低碳发展，支持公益慈善事业，保护用户隐私和数据安全，维护网络生态和版权秩序等。这有助于提升哔哩哔哩的社会责任感和品牌形象。

技术因素

哔哩哔哩拥有强大的技术实力和创新能力，不断推出新的产品和功能，满足用户的多元化需求。例如，哔哩哔哩推出了互动视频、直播电商、音频、动态漫画等多种形式的内容。

哔哩哔哩利用人工智能、大数据、云计算等先进技术，提升用户体验和运营效率。例如，哔哩哔哩使用人工智能技术进行内容审核、推荐、搜索等功能。

哔哩哔哩与多个知名科技企业建立了战略合作关系，共同探索新技术的应用场景和商业价值。例如，哔哩哔哩与华为、腾讯、阿里巴巴等企业在5G、云游戏、区块链等领域进行了合作。

社会环境因素

哔哩哔哩面向年轻人群，主要是Z世代（1995-2009年出生）和部分Y世代（1980-1994年出生），这些人群具有较高的消费能力和消费意愿。

哔哩哔哩秉承“二次元”的文化特色，吸引了大量热爱动漫、游戏、影视等领域的用户，形成了一个忠诚度高、活跃度高、参与度高的社区。

哔哩哔里注重培养优质的内容创作者和红人，打造了一个多元化、高质量、有影响力的内容生态。

国家经济政策分析

（一）财政政策方面
我国继续采取积极的财政政策，会出台减税降费的措施，目的是给企业减负。个税起征点从3500元上调至5000元。个税方面也会进一步减税，目的是刺激消费，释放老百姓的消费能力。积极出台刺激消费的政策，主要是因为政府层面意识到在经济增长的三架马车中，只能依靠消费拉动。消费是未来中国经济的增长点，增长潜力巨大，消费对经济增长贡献也较高。消费服务类行业的龙头企业在未来几年更具竞争优势。

（二）货币政策方面
我国继续实施稳健中性货币政策，加强政策协调，疏通货币政策传导渠道，进一步提高金融服务实体经济的能力和意愿。金融危机以来我国央行一直保持着宽松的货币政策，货币供应量增加，利率水平也保持在低位。

行业分析

行业目前状况分析

哔哩哔哩（以下简称B站）是一个综合娱乐社交视频平台，为用户推送感兴趣的视频，营造良好的交流社区。内容涵盖动画、生活、音乐、舞蹈、游戏等年轻人喜爱的内容。

B站以ACG相关内容（Animation、Comics与Games）起家，经过十年多的发展，围绕用户、创作者和内容，构建了一个源源不断产生优质内容的生态系统，B站已经涵盖7000多个兴趣圈层的多元文化社区，至2017年3月1日，B站已突破拥有1亿名注册用户。至2021年12月31日，B站月均活跃用户达2.72亿，移动端月均活跃用户达2.52亿，均实现35%的同比增长2。

B站主要用户为爱看有趣视频、喜欢社交的年轻人，他们想找到自己感兴趣的视频，并和有共同话题的人交流。20-29岁的年轻人是B站的主要核心用户，90 后和 00 后占据主要年龄圈层，B站的ACG、二次元等板块也更加符合热爱新鲜事物的年轻人的口味。B站用户主要集中在华东地区，东南沿海省份用户分布最多。

B站是一个综合娱乐社交视频平台，其核心功能包括动画、PUGC视频、互动和直播。B站还提供了大会员、电商、游戏等增值服务。B站通过广告、增值服务和游戏三大业务实现商业化收入。

B站面临着来自其他在线视频平台和短视频APP的竞争。从2021年月活规模来看，腾讯视频、爱奇艺及优酷月活均超3亿，成为行业最强玩家。芒果TV及哗哩哗哩月活超2亿，处于第二梯度。从App store（免费）排行趋势图中，可以看到由于抖音快手app面向用户群体较广，用户数量也远远大过B站，因此抖音、快手app位于排行榜前列。而B站由于自身的社区优势，用户粘性较高，且B站目前定位更偏向泛娱乐兴趣平台，因此排名没有太大波动。B站和爱奇艺的排名非常接近。

行业地位分析

B站作为一个综合娱乐社交视频平台，在在线视频行业中具有独特的地位和优势。一方面，B站拥有庞大而忠诚的年轻用户群体，他们对于内容的需求和消费能力都很高；另一方面，B站拥有丰富而多样的内容生态，涵盖了从ACG到生活的各个领域，为用户提供了多元化的选择和体验。

B站的核心竞争力在于其社区属性和内容创新。B站通过社区考试、弹幕、评论、动态等功能，营造了一个有温度、有互动、有归属感的社区氛围，让用户和创作者能够在平台上找到自己的兴趣圈层和同好。B站通过不断投入公益事业、支持原创内容、举办线上线下活动等方式，培育了一批优秀的内容创作者，推动了内容的多样化和创新，为用户带来了新鲜的观看体验。

B站在在线视频行业中的地位还有待提升。一方面，B站的用户规模和市场份额相比于其他在线视频平台还有一定差距，尤其是在三四线城市和中老年用户群体中的渗透率较低；另一方面，B站的商业化能力还有较大的提升空间，尤其是在广告业务和游戏业务方面，需要进一步优化收入结构和提高毛利率。

行业发展可增长性分析

B站作为一个综合娱乐社交视频平台，在未来仍然有较大的发展潜力和可增长性。一方面，随着物联网、5G的广泛应用、大屏幕的日益普及和视频显示技术的进步，在线视频行业将迎来新一轮的增长机遇，用户对于视频内容的需求将更加多元化和个性化；另一方面，随着B站用户不断成长，逐渐步入新的人生阶段，他们对于内容兴趣也将发生变化，B站可以通过拓展更多新领域的内容，满足用户不同阶段的需求。B站应利用自身定位，挖掘长视频内容的潜力，在与抖音快手等短视频平台的竞争中避免同质化。

B站要实现未来的可持续发展，需要在以下几个方面进行努力：一是加强用户增长和留存，尤其是在三四线城市和中老年用户群体中提高渗透率，扩大用户规模和市场份额；二是加强内容生态建设，尤其是在自研内容和IP化方面进行投入，提高内容质量和影响力；三是加强商业化能力提升，尤其是在广告业务和游戏业务方面进行优化，提高收入结构和毛利率；四是加强风险防控和社会责任，尤其是在版权保护、内容审核、信息安全等方面进行管理，保障平台的合规运营和社会形象。

公司分析

公司简介

（一）公司概况
哔哩哔哩（以下简称B站）是中国年轻一代的标志性品牌及领先的视频社区，创立于2009年6月，并于2010年1月正式命名为“哔哩哔哩”。陈睿任董事会主席兼首席执行官。

B站是一个综合娱乐社交视频平台，为用户推送感兴趣的视频，营造良好的交流社区。内容涵盖动画、生活、音乐、舞蹈、游戏等年轻人喜爱的内容。

B站以ACG相关内容（Animation、Comics与Games）起家，经过十年多的发展，围绕用户、创作者和内容，构建了一个源源不断产生优质内容的生态系统，B站已经涵盖7000多个兴趣圈层的多元文化社区，至2017年3月1日，B站已突破拥有1亿名注册用户。至2021年12月31日，B站月均活跃用户达2.72亿，移动端月均活跃用户达2.52亿，均实现35%的同比增长。

B站于2018年3月登陆美国纳斯达克，并于2021年3月在港交所二次上市。

（二）所属板块
B站所属板块为软件和信息技术服务业。

B站主要从事信息科技、计算机软硬件、网络科技领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务等业务。

（三）经营范围
Bilibili Inc是一家主要从事互联网相关业务的中国公司。该公司包括四个业务部门：

1. 移动游戏业务部门主要为第三方游戏开发商发行可以免费下载并以哔哩哔哩账号游玩的移动游戏。
2. 广告业务部门主要从事广告展示业务。
3. 直播和增值服务（VAS）业务部门主要通过大会员的订阅费、直播频道内虚拟礼物的销售以及在其视频、音频及漫画平台上销售付费内容和虚拟物品获取收入。
4. 电商及其他部门主要通过线上销售ACG相关商品和线下表演及活动票务的收入。

公司基本素质分析

（一）盈利能力分析
哔哩哔哩的盈利能力还不强，2022年全年净亏损75亿元，同比扩大10.3%。

哔哩哔哩的营收主要来自增值服务、广告、游戏等业务，其中增值服务和广告是营收增长的主要动力，2022年收入分别同比增长26%和12%。

哔哩哔哩的毛利率在逐步提升，2022年第四季度毛利率达20.3%，环比提升2.1个百分点。

哔哩哔哩在降本增效方面取得了一定成效，2022年第四季度市场及销售费用同比下降28%，其占总营收的比例从去年同期的30%下降至21%。

（二）经理层素质
哔哩哔哩近年来作为国内新晋视频平台的主力，在品质、企业文化、品牌效应等方面都有所建树，这与哔哩哔哩公司管理层素质密不可分。目前，B站已经成为了一家综合性影视平台，在早先主打的ACG领域外，还涵盖了大量的其他内容类型，包括热门影视剧、综艺节目、美食、旅游等多个领域。其中，B站独树一帜的特色就是其弹幕互动功能，这种功能为用户提供了更好的社交体验。同时，B站的内容制作团队也不断创新和突破，已经在动画制作、原创音乐、网络剧等领域建立了很高的声誉。

B站建立于2009年。随后被多家资本挖掘潜力，从2011年到2015年相继完成多轮投资，2014年陈睿作为合伙人加入哔哩哔哩之后，利用此前的经济积累购买各类知名正版番剧，吸引了大量观众用户。以陈睿为主体的管理层的基本思路是：将B站打造成动漫、游戏、音乐爱好者最喜欢的视频平台。随着体量的增大，发展的方向也随之更加深远，商业模式更加多元化。以此前哔哩哔哩组织架构调整方案可以看出，B站力图在保证内容的质量和挖掘商业化空间找到平衡，对于管理层主要涉及以下三个方面的问题：

盈利问题。这是一个市场关注的问题，哔哩哔哩虽然拥有庞大的用户基数和活跃度，但仍未实现盈利。哔哩哔哩管理层采取了多种措施来增加收入，包括广告、会员、直播、电商、游戏等，但效果不一。盈利问题的根源在于哔哩哔哩的商业模式和价值观，以及用户的付费意愿和习惯。哔哩哔哩管理层需要坚持以用户为中心，保持内容和社区的核心优势，同时提升商业化能力和效率。

版权问题。这是一个长期存在的问题，对哔哩哔哩的合法性和可持续性造成了威胁。哔哩哔哩管理层采取了多种措施来保护版权，包括购买正版内容、与版权方合作、打击侵权行为、建立版权保护中心等，但效果有限。版权问题的根源在于内容创作者和消费者的利益诉求，以及版权方的合理回报。哔哩哔哩管理层需要加强与政府、法律、媒体等各方的合作，提高版权意识和尊重，同时提升内容质量和多样性。

监管问题。这是一个不可忽视的问题，哔哩哔哩作为一个互联网平台，需要遵守相关的法律法规和社会道德。哔哩哔哩管理层采取了多种措施来应对监管，包括审核内容、规范行为、整改问题、配合调查等，但效果不一。监管问题的根源在于互联网行业的快速发展和社会环境的变化，以及平台的责任和担当。哔哩哔哩管理层需要加强与政府、法律、媒体等各方的沟通协作，提高合规意识和水平，同时提升社会价值和影响力。

（三）公司重大事项分析
哔哩哔哩在2021年3月在港交所二次上市，成为中国第一家在美港两地同时上市的互联网公司，体现了其在资本市场的影响力和信心。

哔哩哔哩在内容生态方面持续创新和扩张，涵盖了动画、游戏、音乐、生活、学习、国风等多个品类和圈层，并加大了对国产动画、纪录片等优质内容的投资和出品，提升了其在内容领域的竞争力和影响力。

哔哩哔哩在商业化方面也取得了显著的进展，通过广告、会员、直播、电商、游戏等多种方式实现了收入多元化，并与索尼旗下Funimation达成战略合作，拓展了国际市场的机会。

哔哩哔哩在社会责任方面也表现出了积极的态度，通过审核内容、规范行为、整改问题、配合调查等方式应对监管要求，并通过扶持音乐创作者、推广传统文化、激励学习者等方式传递正能量。

公司财务状况分析

（一）营运能力指标及其分析
从年报可看出，哔哩哔哩公司的流动资产周转率较2021年上升40.61%，非流动资产周转率上升1.44%，总资产周转率上市28.87%，说明营运周期在缩短，资源利用资源利用和经营效率有了提高，营运能力逐渐增强。

（二）长期偿债能力指标及其分析
从长期偿债能力指标来看，主要依据为资产负债率和产权比率两个指标。资产负债率从58.28%上升至63.57%，上升9.07%；长期资本负债率则下降15.96%；产权比率增加了24.90%。较高的资本负债率意味着较大的杠杆，可能面临更大风险；二产权比率的增加同样会引发投资者对其债务承担能力、保障能力的信心。综上分析，哔哩哔哩长期偿债能力较弱。

（三）盈利能力指标及其分析
盈利能力是对一家企业获利能力的衡量。销售毛利率可以直接表现出该企业在激烈的市场竞争中赢取市场份额的能力。盈利指标数值越高，说明该企业的盈利能力越强。从年报数据来看，其净营业额较去年（2021）增长13%，营业成本上升18%，毛利润下降4.795%，毛利率下降15.7%。一方面是由于公司在进行战略转型，另一方面则是受到来自抖音快手等短视频平台的影响，导致盈利能力下滑。在未来仍需进一步精进策略，提升其盈利能力。

技术分析

均线分析

由上图可知在6月9日5日线上穿10日线，形成黄金交叉，向上跳空，有上升趋势；但随后在6月22日下穿，出现了死亡交叉，发出股价下跌的信号。说明最近短期内大盘呈现下降趋势。

趋势分析

由图可知，短期内股票价格下降，根据周期理论，中期会回温，根据时间效应， 长期趋势会上升。

量价分析

可知，股票价格和交易量是同向变化关系，所以是价升量增的正常走势， 没有出现量价背离的情况。

形态分析

由上图可知，热线呈现下降趋势。在3月27日出现射击之星，于是行情在随后有反转下跌；5月3日出现的十字星暗示市场行情的角逐波动不定；6月15日再次出现射击之星，随后的缺口所代表的黄昏之星说明此后股价受阻回落向下。

技术指标分析

RSI小于50，是空头行情；
KDJ指标<20时，反弹机率大；K在20左右向上交叉D时，视为买进信号。
DIF、DEA均为负，DIFF向下跌破DEA，卖出信号，说明短期内是一个卖方市场；与K线发生背离，出现行情反转信号。

投资意见

当前中国视频社区行业经过多年的发展后进入高度竞争的时期，哔哩哔哩作为视频社区行业的领先者，更是处于快速创新的状态。通过 SWOT 分析，对比发现哔哩哔哩未来发展机会和内部优势总体大于劣势和外来威胁，所以哔哩哔哩未来发展前景不错。但是哔哩哔哩的盈利能力还不稳定，并且还面临着版权、监管和安全等方面的挑战，因此其风险控制能力有待提高。但是从投资价值分析的全体内容来看，哔哩哔哩具备良好的投资价值前景市场广阔，投资者可以对哔哩哔哩进行长线投资。

附录

哔哩哔哩2022年报

资产负债表

现金流量表

财务概要

哔哩哔哩近一年股市行情

恒生指数近一年行情